重申中集安瑞科買入 目標4.4元

二月 21, 2012 by ilaria

中國天然氣消費進入高增長階段:2000 年至2010 年,中國天然氣需求從247 億立方米增長至1072 億立方米,行業復合增速保持16%。近年來我國天然氣需求增長強勁,導致進口急劇攀升。2011 年上半年,我國天然氣進口量同比增長仍高達94.2%。

我們預測,“十二五”期間國內天然氣需求將以20%以上的復合增速快速增長。與此同時,國內天然氣的開采量和進口量也將快速增長。按“十二五”規劃,我國2015 年天然氣供應初定為國產1700 億立方米,凈進口900 億立方米,年復合增速分別為12.5%和39.2%。

天然氣需求爆發,行業裝備面臨重大機遇:在中國內地的天然氣消費從大中城市向地縣級城市普及過程中,CNG(壓縮天然氣)和LNG(液化天然氣)拖車運輸裝備起到了急先鋒的作用,因為天然氣從長輸管線到一些三、四線城市的高壓分支管網還沒有建成,燃氣公司為了搶先占領用氣市場資源,紛紛首先采購運輸裝備以進行供氣。我們預測安瑞科未來兩年的CNG 業務和LNG 業務維持35%和55%復合增速。

以當前的天然氣價格和汽油價格相比較,汽車使用天然氣更具有性價比。以石家莊為例,出租車加氣3.5 元/立方米,93 汽油每升7.5 元,二者單位行駛里程差距不大,但價格卻相差一倍,普通轎車一般花費2-4 千元便可改裝使用天然氣。因此在一二線城市,加氣母站和加氣子站設備的需求增長將是可期的。我們預測安瑞科的CNG 加氣站將保持30%以上的增速,而車用儲存瓶將超過100%增長。

公司產能布局完成,靜待產能釋放提升業績:石家莊安瑞科氣體機械廠在藁城置地400 畝建設新廠區,CNG 瓶組產能從原先的9000 只提高到15000 只。張家港聖達因技改車用瓶生產線, 2011 年底投產,產能由1.5 萬只提高到3.5 萬只(2 萬只車用瓶,1.5 萬工業氣體瓶)。2011 年11 月置入上市公司的南通罐車也將在2012 年顯現出整合效應。

投資建議:

我們預測中集安瑞科2011-2013 期間的EPS 分別為0.38、0.53、0.69 港元。考慮到行業平均估值水平等因素,我們提高其未來12 個月內目標價至4.40 港元,約相當於2011-2013 年PE 為11.7、8.4、6.4 倍,。目標價較現價3.77 港元約有16.7%的上升空間,故我們再次給予其 “買入”投資評級。

標籤:
Category: 證券相關資訊  |  目前沒有留言